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华泰证券:维持申洲国际“买入”评级 目标价110港元

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华泰证券:维持申洲国际“买入”评级 目标价110港元

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  至诚财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,维持申洲国际(02313)“买入”评级,将2022/23年毛利率预测下调0.8/1pp,反映国内工厂产能利用率下滑的负面影响大于预期。同期营业利润率下调1.5/1.2pp,反映毛利率短期压力及经营负杠杆。综上,将2022-24年净利润预测下调8.7%/6.6%/0.7%至45/55/69亿元人民币,目标价110港元。

  该行认为,申洲短期毛利率复苏进度缓慢,主要因为:1)全球零售市场需求不振,品牌客户去化库存仍需时间,订单增速放缓或导致工厂产能利用率不足2)下半年仍有部分额外防疫开支3)零售市场复苏不确定性仍较高,品牌客户倾向于缩短订单交期、增加订单频次,部分急单所需的辅料运输成本或增加。但这将部分被主要原材料成本下行,以及汇率因素的正面利好所抵消。展望未来,该行预计申洲2023年毛利率同比扩张3pp达26.5%,主要因为订单和产能利用率恢复,以及2022低基数。

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